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家林配資阿里巴巴“淘寶閃購”力爭第一，香港科技股行業(yè)格局生變

1月8日下午，阿里巴巴（09988.HK）面向投資者的交流信息顯示，淘寶閃購在最新季度取得關(guān)鍵進展。阿里集團對于淘寶閃購2026年的投入戰(zhàn)略明朗化：閃購首要目標是份額增長，會堅定加大投入以達到市場絕對第一。

1月8日下午阿里巴巴一度加速下跌，全天跌2.26%，盤中一度創(chuàng)出141港元階段新低，相比10月高點累計下跌約25%；隔夜美股大幅反彈超過5%，引發(fā)投資者憧憬；1月9日香港交易時段，阿里巴巴高開后回落，半天上漲2.81%，中午報收146.6港元，成交近115億港元，京東集團（09618.HK）上漲近3%，美團（03690.HK）下跌2.38%。

業(yè)內(nèi)人士認為，阿里巴巴這一舉動加劇了競爭，而本身有更多人工智能方面的投入可以憧憬，利空出盡之后也有所反彈，前景并不悲觀。目前，阿里、京東集團、美團“三國殺”繼續(xù)，競爭依然激烈，相對而言阿里業(yè)務(wù)較多、更好抵御短期補貼影響，美團可能受到影響會更大一些。

港股100研究中心顧問余豐慧向第一財經(jīng)記者表示，阿里巴巴在即時零售與人工智能領(lǐng)域的推進，對其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)生顯著外溢效應(yīng)。即時零售方面，阿里加大閃購等資源投入，行業(yè)競爭強度隨之提升，美團、京東需同步加快布局，通過優(yōu)化服務(wù)及運營效率維持份額。人工智能方面，阿里持續(xù)迭代大模型及應(yīng)用，促使騰訊、百度等公司加速技術(shù)落地，行業(yè)整體研發(fā)節(jié)奏加快，具備技術(shù)儲備、增長路徑清晰的企業(yè)獲得更多關(guān)注。

“阿里巴巴加大相關(guān)業(yè)務(wù)投入，正面影響在財務(wù)數(shù)據(jù)沒有那么快體現(xiàn)。”光大證券國際策略師伍禮賢稱，對阿里巴巴總體看法偏正面。具體來看，傳統(tǒng)電商及新興本地生活板塊雖處于高額投入期，財務(wù)端成本壓力即時顯現(xiàn)，但潛在收益有望隨后釋放。核心電商業(yè)務(wù)體量擴張需依托用戶基數(shù)累積，效果呈現(xiàn)存在滯后，人工智能賽道則具備更快兌現(xiàn)能力。

“關(guān)鍵要看投入能否換來長遠增長。”關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)科技股的前景，伍禮賢認為，當(dāng)前港股科技板塊相對大盤偏弱，中長期修復(fù)空間依然比較大。互聯(lián)網(wǎng)科技股估值較海外同業(yè)處于低點，隨著技術(shù)迭代及商業(yè)化落地，將會迎來估值修復(fù)。

紅蟻資本投資總監(jiān)李澤銘稱，若將外賣及同城配送納入統(tǒng)計，阿里在該領(lǐng)域已位居第二，與美團差距有限，其戰(zhàn)略目標明確為奪取第一。李澤銘稱，投資者對互聯(lián)網(wǎng)公司“加大投入”無需過度解讀，外賣及同城配送賽道在2025年第三季度已經(jīng)是最激烈補貼階段。美團因外賣占收入比重大，毛利率受損明顯；而京東需持續(xù)投入，集團利潤率也會受拖累；阿里本地生活收入占比低，受影響相對最小。戰(zhàn)略資源分配方面，阿里更傾向于將資金用于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，包括算力中心及大模型研發(fā)，投資者也有更高期望。

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